Lagarde apuesta a la prudencia ante el choque de irán: ¿subida de tipos en el horizonte?

Christine Lagarde, a punto de dejar el cargo en el Banco Central Europeo (BCE), busca evitar una nueva reprimenda de los mercados tras errores de juicio previos. La tensión geopolítica en el Golfo Pérsico ha provocado una revisión de la estrategia monetaria del BCE, con un posible giro hacia una postura más restrictiva.

El bce se prepara para un escenario incierto

El banco central europeo no modificó este jueves la tasa de depósito, que se mantiene en el 2%, pero sí alteró el tono de su comunicado y discurso. La referencia a una “guerra” que tendrá “un impacto importante en la inflación a corto plazo” es una señal inequívoca de alerta.

Analistas como Carsten Brzeski, de ING, interpretan esta nueva retórica como una clara señal de que el BCE se prepara para subir los tipos de interés en la zona euro. “Vigilar de cerca”, una expresión que en el pasado precedió a subidas de tipos, indica un cambio en el nivel de alerta. La incertidumbre generada por el conflicto en Irán, sumada a la fragilidad de la posición de Europa como importadora de energía, intensifica la presión.

El temor a una recesión, junto con la persistente volatilidad en los precios del gas, complican la tarea del BCE. La interrupción del suministro de gas natural licuado de Qatar ha dejado a la eurozona vulnerable, especialmente con las reservas de gas en mínimos estacionales. Schroders advierte que los mercados asumen erróneamente una crisis energética temporal, un supuesto arriesgado.

Mohamed El-Erian, de PIMCO, señala un “clásico fenómeno de contagio” en el estrés del crédito privado. A pesar de la incertidumbre, la ausencia de una urgencia inmediata para actuar se debe al nivel actual de los tipos de interés y al crecimiento económico cercano a su tendencia a largo plazo. Sin embargo, el dilema central reside en si la inflación subyacente se reanuda o el crecimiento económico se desacelera lo suficiente para mantenerla contenida.

Ann-Katrin Petersen, estratega jefe de BlackRock Investment Institute, señala que los mercados han modificado sus expectativas, pasando de considerar una posible bajada de tipos a descontar al menos una subida de 25 puntos básicos. La duración y la evolución del conflicto en el Golfo Pérsico serán determinantes para decidir si el BCE iniciará una subida de tipos el próximo mes o espera hasta el verano.

Desde Schroders, se advierte que la complacencia de los inversores podría ser peligrosa. La volatilidad de la inflación energética podría pasar desapercibida si se considera una crisis puntual, una hipótesis que podrían pagar caro. El BCE deberá depender de los datos para mantener la flexibilidad en un entorno de alta incertidumbre. La presión sobre los precios de la energía amenaza con frenar el crecimiento.

Lagarde, con su habitual pragmatismo, intentó transmitir predictibilidad en un momento de agitación. Pero la complejidad del escenario y la dependencia de factores externos hacen que el camino del BCE sea incierto. La prudencia, en este caso, puede ser la única opción responsable.